未来经济的新增长点在哪里？如何实现资本市场高质量发展？12月3日，业界专家、金融机构在2023中欧金融与投资论坛暨CLF50年度会议上，为资本市场高质量发展建言献策。

规模经济是未来的新增长点

规模经济是指在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低。诞生于亚当·斯密《国富论》里的规模经济，为何在今天依然需要重视？

中金公司首席经济学家、中金研究院院长彭文生给出了四个理由。

一是逆全球化趋势。在全球化的背景下，小型经济体参与全球分工、服务全球市场、聚焦少数行业，也能够实现规模经济。但在未来逆全球化时代，小型经济体参与全球分工实现规模经济的空间比过去要小。反过来说，大型经济体优势就体现出来了。对于大经济体来说，市场规模越大，创新能力就越强。更大的市场规模可以摊薄研发费用并强化竞争，从而提升创新能力。

二是数字经济。规模越大，越能支持数字产业初期的高额投入，并降低后期的服务成本。

三是绿色转型的大背景。人类社会现代经济的基础是能源，能源正在发生从化石能源转向绿色能源的根本性变化，必然对全球经济格局带来重大影响。绿色能源设备投资占比高、研发投入高、同时更加依赖公共基础设施建设，这三点都具有规模经济的特征。与此同时，彭文生表示，绿色能源实际上是制造业，制造业一个重要的特征就是，规模越大，单位成本越低。因此在绿色转型的大背景下，走规模经济的道路更加合适。

四是数字经济。数字经济放大了绿色转型的规模经济。以新能源车为例，新能源车超过70%的成本和数字技术相关。

彭文生认为，大市场是创新实现规模经济的最大动力，想要更好发挥规模经济对中国经济增长的贡献，就要着力培育大市场。

资本市场高质量发展需要长期资金

目前我国的间接融资较多，直接融资较少。在中国证券法学研究会副会长徐明看来，直接融资和间接融资同样重要，有流动性才有价值发现和价格发现，才能有退出。企业质量和直接融资的关系密切，强调上市公司的质量是资本市场高质量的基础。徐明认为，不但要重视进口，同时也要重视出口。“把上市和退市放在同样重要的地位，才能让市场流动起来。”

与此同时，我国资本市场存在短线资金多、长线资金少的问题。

“高质量市场能提供的最重要价值是价格发现的功能。如果不能对企业进行准确定价，合理配置资源就无从谈起。”中欧基金副总经理许欣认为，从投资端的视角来看，市场缺少长期资金是阻碍市场高质量发展的原因之一。短期资金的获利方式是赚取价差，长期资金更考虑企业的真实价值和长期发展，有利于实现价格发现功能。保险资金、银行理财资金和养老资金是主要的长期资金，但目前的参与度不高。

交通银行发展研究部副总经理、首席研究员唐建伟认为，要促进长期资本的形成，要让中国资本市场成为一个长期可投资的市场，应从三方面切入：第一，建立强制分红制度，让资本市场真正有长期回报，这样才能吸引资金进来；第二，通过把国有股权划转给社保，提升社保基金等长期资本在中国资本市场的比例；第三，鼓励包括保险、养老资金入市，把这些真正的长期资本吸引到中国的资本市场，而且要提升它们在资本市场投资的比例，真正让长期资金在市场上起到稳定器的作用。