一份第三季度财报，让美股市值最大中概股短暂“易主”。11月28日晚（以下均为北京时间），拼多多发布第三季度财报，引发股市“连锁反应”。11月29日晚，美股开盘后，拼多多涨幅最高达4.22%，市值一度超越阿里巴巴，成为美股市值最大中概股。截至收盘，拼多多涨幅回落至1.96%，阿里巴巴则下跌2.68%，两者市值差距已缩小至不到20亿美元。阿里巴巴创始人马云罕见发声：“祝贺拼多多，阿里会变，阿里会改。”

相对于电商在中国二十多年的发展历史，拼多多算是“后来者”。短短8年时间，拼多多不仅在阿里、京东二分天下的电商格局中分到一杯羹，如今市值一度超越行业老大——拼多多究竟做了些啥？

超越行业老大

从2015年成立，拼多多一直以黑马姿态向前奔跑。

2018年，这家成立不到3年的公司，用户规模已经达到3亿，2017年的GMV（商品交易总额）超过千亿人民币，彼时的拼多多，已经力克其他电商，排名位居第三，位于淘宝和京东之后。

也是在2018年，拼多多上市。当天，拼多多凭借近300亿美元的市值甩开苏宁；随后，拼多多市值依次超过百度、360和网易，直逼京东；2019年10月24日，拼多多收盘报价39.96美元，总市值为464.48亿美元，超过京东的448.2亿美元市值，在电商行业仅次于市值4492亿美元的阿里巴巴。

11月28日晚，拼多多的一份财报，再一次点燃了美股市场：今年，拼多多第三季度收入为688.4亿元，同比增长93.9%。当日，拼多多股价大涨18.08%，股价达到139美元，市值一度超过1850亿美元，而阿里巴巴则下跌了1.02%，市值为1954.4亿美元，两者相差不到100亿美元；京东也应声下跌0.64%，市值为443.1亿美元。29日晚美股开盘后，拼多多继续大涨，涨幅最高达4.22%，市值一度超越阿里巴巴。不过随后，拼多多涨幅有所回落。收盘后，拼多多与阿里巴巴的美股市值相差不足20亿美元。

29日晚间，拼多多市值一度超越阿里巴巴

毫无疑问，拼多多成为今年股价表现最好的中国互联网公司之一。目前，其总市值已经相当于4个京东，与行业老大阿里巴巴相差无几。

看到拼多多的财报数据和股价表现，阿里人坐不住了。

28日晚间，一位阿里员工在内网发帖表示：“此刻难眠，也不敢想。拼多多市值直接来到1855亿美元，相比我们的1943亿美元，差距仅80亿美元，着实吓一跳。那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了。本不想发出这个没内容营养的帖子，但思绪下，还是留下这个帖子，用作备忘，也用作自己的勉励。期望和集团兄弟一起努力贡献点滴，超越回来。”

此帖引发阿里员工热议。随后，马云在内网跟帖回复称：“特别好。请大家多提建设性意见和建议。特别是创新想法。我相信今天的阿里人大家都在看都在听。我更坚信阿里会变，阿里会改。所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。要祝贺拼多多过去几年的决策，执行和努力。谁都牛过，但能为了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代价和牺牲的组织才令人尊重。回到我们的使命和愿景，阿里人，加油！合伙人马云。”

2013年1月15日，马云宣布将辞任阿里巴巴集团CEO

海外市场成增长引擎

拼多多为何势头凶猛？答案藏在财报中，也藏在未公布的细节里。

细看拼多多第三季度财报，其来自在线营销服务及其他服务（广告）的营收为396.87亿元，同比去年的284.82亿元增长了39%；值得一提的是，来自交易服务的营收为291.52亿元，同比2022年同期的70.22亿元增幅高达315%。

“交易服务”收入构成，主要包括多多买菜佣金收入、多多跨境收入以及部分百亿补贴的佣金，而其中增长最突出的部分无疑来自跨境业务的业绩贡献。

虽然拼多多没有公布任何关于跨境业务的营收、成本和营销投入数据，但拼多多的跨境业务比想象中走得更快、更远：自去年三季度至今，多多跨境已推出1年有余，触达全球40多个国家及地区，根据预测，今年第三季度多多跨境的销售额已经突破50亿美金，或能超额完成年度150亿美金的GMV（商品交易总额）目标。

参加多多跨境的“黑色星期五”购物季的浙江义乌商家柳文海感受明显：“去年‘黑五’，多多跨境只开通了少数几个站点，我就卖了10万单。今年站点数明显增加，预计销售情况会相当可观。”目前，多多跨境每天出口包裹量超过40万个，日均货重达600吨左右，其中一半以上发往美国市场。

“我们在中国以外的业务虽然还很新，但在过去的一年里也取得了比较大的发展。”拼多多CEO陈磊坦言，拼多多对海外的发展机遇和挑战充满了期待，也充满了好奇。“我们的触达面虽然比较广了，但还是处在很基础的早期阶段，还会有很多变化。”

业内人士称，拼多多海外跨境电商平台Temu为2024年定下了一个颇为激进的GMV目标：300亿美元，这个数字将不少于今年成交额的两倍。

第二届全球数字贸易博览会的多多跨境展台现场

拼多多的台前幕后

在财报发布后的电话会议中，陈磊表示，拼多多的发展得益于高质量发展战略。

拼多多联席CEO赵佳臻则表示，竞争是行业常态，拼多多更在意不断提升自己的核心竞争力。“公司应对竞争的思路一直都十分清晰，那就是不要看竞争者在做什么，而是看消费者需要什么。”

提到拼多多，很多人的印象是“廉价、路子野、不高级”。

但拼多多创始人黄峥，本来就是用做游戏的思路做电商，粗暴的“砍一刀”迅速俘获了原本不是互联网主流购物人群的下沉市场，在电商红海中找到蓝海。

自始至终，“低价为王”的信条在拼多多从未改变。有商家表示，拼多多流量分配方式简单粗暴，只要一件单品价格比同类更低，就能得到更多的流量支持。

对于拼多多的“逆袭”，上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽分析，拼多多没有沿着既有电商的搜索逻辑，而是开创性地采用游戏化的传播方式，基于社交关系，在货架电商的丛林里走出一条路。“而且，拼多多向来是‘走好自己的路，让别人去说’的风格。”

除了台前看得到，还有看不到的——拼多多背后的大佬们。

此前，腾讯作为拼多多的第二大股东，在拼多多发展中起到了至关重要的作用。成立之初，拼多多砍价拼团链接正是仰仗于微信这一平台，才得以实现裂变，吸引流量，在电商领域站稳脚跟。

而回顾其发展历程，拼多多背后不乏IDG资本、红杉中国、高榕资本等机构的身影。IPO前，拼多多CEO黄峥持股50.7%，腾讯持股18.5%，高榕资本持股10.1%，红杉中国持股7.4%，2018年，拼多多上市，首日市值近300亿美元，高榕资本获得20.51倍账面回报。

无论是低价、出海这些看得到的因素，还是幕后的资本支持，都是拼多多成为黑马的理由。

AI电商时代刚刚开始

有分析称，拼多多成立时，中国电商各环节基础设施已经成熟。从第一天起，它面临的就是全方位充分的供给——这是拼多多的先天优势。

对于一家企业而言，“搭便车”是好事，也是坏事。当前，以BAT（百度、阿里、腾讯的简称）为代表的中国初代互联网公司大多已经业务转向。一个最直观的感受是，在人工智能时代，大厂纷纷拿出最新科技成果，阿里大模型、腾讯数字人、美团无人机……而拼多多还差着“一口气”。

其实，互联网公司本质上是科技公司，无论是谷歌、亚马逊，还是阿里、腾讯，这些企业总是先解决某一个痛点问题，建立技术护城河之后，再进一步夯实基础、做大版图。

而拼多多，显然还面临研发能力和技术上的“后天不足”。对此，拼多多高层也有清醒认知。第三季度，拼多多研发费用达28.5亿元，同比26.98亿元增长5.5%。“未来，我们将继续重投农业科技、供应链科技和整体的核心研发，用技术创造长期的正向价值。”陈磊说。

对于拼多多的这份亮眼财报，业内人士评论：上海电商崛起了。

“拼多多的成长，在一定程度上反映了海派企业一直以来的锐意创新和坚持不懈的精神。”对此，崔丽丽表示，海纳百川的上海，让本地企业更具有国际化视野、多元化人才，也让企业更加务实、高效。如今，数字经济迎来智能化时代，正如马云回应中所言，AI电商时代刚刚开始。“上海电商企业如果能把握住数字经济的时代脉搏，运用数字工具和智能化思维赋能企业发展，必然能走出属于自己的路。”