为统筹发展与安全，服务保障上海国际金融中心更深层次、更宽领域金融高水平开放的现实需求，上海金融法院依据中央国债登记结算有限责任公司上海分公司、交通银行股份有限公司上海市分行、交通银行信托有限公司共同申请，启动了自贸离岸债案例测试，并于2025年11月26日，上海金融法院公开开庭审理了案件。这是上海金融法院第二例金融市场测试案例。
7月24日，上海金融法院公开宣告该测试案例的司法意见，对上海自贸离岸债从发行、存管到兑付全流程进行了法律风险压力测试，围绕自贸离岸债区块链发行的法律效力、债券链上通证的法律属性以及自贸离岸债托管结构与国际发行实践的适配性等进行了论证，并从法律角度进一步明确了自贸离岸债发行、存管、违约处置等环节中金融基础设施的功能定位，为自贸离岸债市场规范化、国际化发展提供司法规则指引，深度赋能上海国际金融中心高水平对外开放与离岸金融体系建设。
测试案例基本案情如下：境外发行人A公司通过中央结算公司区块链簿记发行系统，在上海自贸区发行了自贸区离岸数字债券SHA债券。债券由C公司担任信托管理人，A公司的关联企业B1公司、B2公司提供相应担保。境外投资者I公司系SHA债券终端持有人之一。债券发行文件约定债券违约争议适用中国香港特别行政区法律。因SHA债券违约，C公司申请中央结算公司启动境内质押债券处置程序。随后，C公司起诉A公司及保证人B1公司，请求支付债券剩余本息。投资者I公司单独提起诉讼，主张SHA债券因采用区块链方式发行而无效，要求A公司返还投资本金。中央结算公司上海分公司作为第三人参加诉讼。两案合并审理。
庭审之后，审理庭依照《上海金融法院关于金融市场案例测试机制的规定（试行）》规定的程序对案件进行了评议，并就案件审理结果进行公开宣告。司法意见立足中国实践、放眼全球标准，从区块链数字债券发行的效力认定、中央一级托管体系与债券信托架构的有效衔接、自贸离岸债违约认定的域外法适用以及金融基础设施业务规则的有效性等四方面对上海自贸离岸债规则体系进行了全方位法律检验。
自贸离岸债发行已成为完善上海国际金融中心离岸金融体系的重要着力点。该测试案例为上海自贸离岸债高质量发展提供了明确规则指引，并为上海国际金融中心对接国际通行规则、构建和完善离岸金融体系予以有力的司法支持。
后续，司法意见书将在上海金融法院官方网站全文公布，供市场主体参考。
