近期，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的话题引发市场热议。中国人民银行有关部门负责人近日也表示，央行在二级市场开展国债买卖，可作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

Q

央行能买卖国债吗？

A

人民银行官网介绍，人民银行公开市场业务债券交易主要有回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中就包括现券交易。

中国人民银行法第二十三条也规定人民银行可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。

事实上，人民银行曾在1997年尝试国债买卖操作，但受限于市场深度、广度不足，很快便中止。

业内专家表示，我国央行货币政策操作与国债相关的有三种方式：一是现券交易；二是质押式国债交易；三是购买特别国债，目前主要使用回购交易工具。

Q

当前具备央行买卖国债的条件吗？

A

此前央行并未在二级市场大规模参与国债买卖的核心原因之一是我国国债市场交易不够活跃。目前，我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。

财政部党组理论学习中心组日前也表示，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱，研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。

Q

央行买卖国债有哪些好处？

A

一方面，现有逆回购操作的期限一般较短，如7天期、14天期等，若操作量较大，投放和回笼对短期流动性和金融机构头寸管理会造成一定的影响。通过买卖国债进行流动性吞吐，期限上可能更加灵活，进一步丰富公开市场工具的期限结构，还可以调整国债市场流动性和供求关系，支持市场平稳运行。

市场预计，二季度或迎来政府债发行密集期，尤其是长期限特别国债正抓紧准备发行工作。央行重启国债买卖，可以降低政府债发行对金融市场的影响，增强财政货币政策的协调配合。

人民银行有关负责人表示，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且，未来央行开展国债操作也会是双向的。

Q

央行购买国债是量化宽松（QE）吗？

A

人民银行有关部门负责人表示，一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，我国央行买卖国债与这些央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。

民生银行首席经济学家温彬认为，买卖国债本质上只是一种央行资产负债表的工具，央行会根据宏观经济和金融市场的具体情况，选择合适的操作方式来实现货币政策的目标。央行操作国债的行为并不是QE或现代货币理论（MMT）的直接体现，而是其货币政策工具的一部分，旨在维护市场流动性和金融稳定。因此，不能简单地通过购买国债与否来划定是否为QE乃至MMT。

据人民银行有关负责人透露，未来央行开展国债操作会是双向的。这意味着，不会单向地买，也可能会卖，对流动性的影响也会是双向的。